Parrot Analytics: La dependencia de Max a HBO: ¿Una fortaleza o una debilidad para WBD?

Un análisis de Parrot Analytics reflexiona acerca del panorama estratégico complejo al que se enfrenta Warner Bros. Discovery, frente a sus perspectivas de crecimiento de largo plazo.

INFORME DE PARROT ANALYTICS:

Warner Bros. Discovery concluye el primer ciclo de ganancias de entretenimiento de 2025 enfrentando preguntas críticas sobre su viabilidad futura. La lógica estratégica de WBD sigue sin estar clara. Sus persistentes descensos interanuales de los ingresos totales plantean inquietudes sobre las perspectivas de crecimiento a largo plazo. Si bien la empresa ha avanzado en su enorme posición de deuda, este peso de US$40 mil millones sigue disuadiendo las inversiones estratégicas en contenido.

WBD sigue en segundo lugar, muy de cerca, detrás de Disney en cuanto a participación de la demanda corporativa, una medida saludable del valor de su catálogo y de su potencial longevidad. Esto sugiere que la empresa tiene los bienes de contenido para competir al más alto nivel, pero su futuro depende de aprovechar eficazmente estos activos de programación.

HBO, la joya de la corona de la compañía, representa el 31,4% de los ingresos por suscriptores de Max en el trimestre informado más recientemente, lo que destaca su papel crucial en el rendimiento de la plataforma de streaming. Se trata de un rendimiento muy superior al 15% de la cuota de oferta de HBO. Este dominio subraya tanto la fortaleza de la marca HBO como el desafío de expandir el alcance de Max más allá de su audiencia principal.

COMPETENCIA A LARGO PLAZO

Max aún no ha alcanzado una escala de transmisión de primer nivel en comparación con gigantes como Netflix, Prime Video y Disney+. A pesar de sumar la enorme biblioteca de contenido de Discovery, el crecimiento no ha alcanzado las expectativas, lo que plantea interrogantes sobre la lógica estratégica de la fusión. Esta disparidad plantea la pregunta fundamental: ¿puede WBD competir de forma independiente a largo plazo? Si es así, ¿qué se requiere? Si no, ¿cuál es la mejor opción a seguir?

El impacto de la operación “SpinCo” de Comcast aún no se ha manifestado, pero los ejecutivos de WBD lo seguirán de cerca. Las opciones de fusiones y adquisiciones estratégicas deberían estar sobre la mesa, tal vez unir fuerzas con Spin-Co, o incluso con lo que queda de NBCUniversal. ¿WBD buscará una mayor racionalización, como escindir activos de cable de bajo rendimiento y volver efectivamente a una estructura similar a la de WarnerMedia y Discovery, Inc. antes de la fusión?

En definitiva, WBD se enfrenta a un panorama estratégico complejo. La desinversión de activos no esenciales para generar efectivo y centrarse más en el negocio, o la exploración de alianzas estratégicas y oportunidades de fusiones y adquisiciones para alcanzar la escala necesaria para competir de manera eficaz son posibles caminos a seguir.

Participación máxima en los ingresos por suscripción (Parrot Analytics)

EL VALOR DE HBO

• Incluso después de eliminar a HBO del nombre de su plataforma insignia, la cadena de cable premium sigue siendo la mina de oro del streaming de WBD.
• HBO representó el 31,4% de los ingresos por suscriptores de UCAN TV de Max en el tercer trimestre de 2024, a pesar de producir solo el 15% de la oferta de TV de la plataforma.
• Cartoon Network y Adult Swim tienen una fuerte presencia, con un 13,7% combinado, lo que resalta el continuo y fuerte atractivo de la programación animada y nocturna, y su importancia para el ecosistema de WBD.
• Los activos lineales de Discovery juegan un papel más modesto, ya que TLC (3,8%) y Discovery Channel (5,3%) son los de mejor desempeño del lado de Discovery Communications de la fusión.

OPCIONES SOBRE LA MESA

• Si la era del streaming nos ha enseñado algo, es que todas las opciones están siempre sobre la mesa. A pesar de los desafíos regulatorios, en particular en torno a CNN y MSNBC, una hipotética fusión de WBD y NBCUniversal contaría con una participación de mercado impresionante, ocupando el primer lugar tanto en participación de demanda corporativa (26,0%) como en participación de catálogo total (24,1%).
• Una fusión Max-Peacock beneficiaría a casi 80 millones de clientes UCAN con alto ARPU, solo superado por Netflix.
• La expansión global de Max podría ayudar a Peacock a escalar internacionalmente, mientras que la combinación del contenido sin guion de Discovery y Bravo crearía una fuerza dominante en la televisión de realidad.
• El futuro digital de estos actores tradicionales sigue siendo incierto, pero la consolidación puede ser el próximo paso.

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